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如何做空股票?做空股票的五种操作方法

11月 03, 2020 10:15 上午

近两年金融市场极为动荡,2020年在新冠疫情之下,美股熔断与原油价格崩盘等,都是金融市场上几十年来极为罕见的事件。在大跌市底下许多投资人纷纷撤资避险,但与此同时,亦有投资人通过做空股票在逆市中不败反胜。到底什么是「做空」?本文将会介绍空头交易的运作原理、操作方法以及潜在的风险。

一、什么是做空

「做空」又称空头,是金融市场的投资术语,是建立在「先借贷卖出,后买进归还」的理论上的交易模式。当投资者预期未来行情即将下跌,可在市场上借入股票,并按目前价位先行卖出,等待未来行情下跌时,股价跌到一定程度时以较低现价才买回,归还借贷方。利用此种交易模式,投资者可在下跌的波段中能够赚取差价利润。实际交易上,投资者亦可选择买入看跌合约,如行情如预期下跌,可结算合约从中获利。

从以上可得知,股价下跌是做空股票获利的必要条件。跟平常买入股票的出发点不同:投资者寻找被低估价值的股票低位买入,预期未来股价上升再行高位卖出,视为「做多」;而「做空」恰巧相反,是寻找被高估价的股票先行高位卖出,预期未来股价下跌再低位买回的策略。须注意的是,选择做空的股票并不需要投资者预先购买,如手上没有相对应的股票,可以找本身的券商借入标的股票,大多数的券商在核实你的账户余额及持仓情况后都可提供此项服务。

二、做空股票的优势

「做空」代表投资者可以从下跌的行情中获利,此种投资方式弥补了以往只能在股票上涨而获利,对金融市场的发展也有另一番意义。

做空对金融市场有以下几种好处:

1. 对冲风险

做空常常被投资者用来对冲风险,当股市波动幅度较大或是市场前景不明时,若是投资者手上尚有仓位,可以通过「做空」的交易模式来对冲市场风险。

2. 阻止泡沫

当某标的股票价值被市场高估,一些机构会「做空」导致其股价出现下跌压力,这种力量平衡了股票价值,避免其泡沫化。

3. 加強市场流动性

如果只依靠价格上涨才能获利,那投资者获利机会将会减少,其参与度将不如多空结合的市场热络,若是市场上无论上涨或下跌都有投资机会,那市场流动性也将随之增加。

三、做空股票的风险

『投资理财,有赚有赔』,「做多」既然要承担价格下跌的风险,那「做空」当然也需承担价格上涨的风险。做空的风险有以下几种:

1. 盈利有限、亏损无限

「做空」的必备条件为价格下跌,若是未来价格未如预期般下跌反而上涨,那投资者将可以面临巨大的亏损。因为理论上,价格可无止境地上涨,「做多」的盈利无限,但亏损有限(最多即是损失本金),但「做空」的盈利是有限的,但亏损却是无限的。

2. 强制平仓的风险

一般来说,投资者做空的股票是向券商借入的,因此股票的所有权还是在券商手中。若是股价不停上涨,而在这种做空安排的情况下,投资者账户内保证金不足,且未在限定时间内补缴至最低水平时,券商有权利在不知会投资者的情形下将账户的看空仓位强制平仓,亦即在市价买回相关股票。

四、如何进行卖空操作

股票作为传统的金融工具,由于其波动性较大的特征深受做空投资者的喜爱,以下将以美股为例,介绍几种不同的方法来做空股票:

1. 直接做空

首先通过券商借入标的股票,接着在二级市场将其卖出,等股价下跌后再买回返还给券商,投资者从中赚取差价。

下面举个例来让读者更能直观的了解:

  • 假设A公司的股价为25美元,但据投资者预期股价将会下跌,因而决定从券商借入100股在二级市场卖出。下周A公司股价跌至15美元,投资者当机立断再次购买A公司100股并还给券商,此笔交易带来了〔(25-15) × 100〕=1000(美元)的收益。
2. 期权做空

所谓的期权做空也就是买入看跌期权、与卖出看涨期权两种:

  • 买入看跌期权

指投资者买入在未来的某个时节点,按约定价格卖出相对应股票的权利。如果未来股价如预期般下跌,投资者即拥有在较高位卖出股票的权利,而且股价跌越多,获利就越大;若是价格未如预期般下跌反而上涨,因投资者为期权持有方,只要选择不行使权利即可,损失的只有买入看跌期权的成本。

  • 卖出看涨期权:

指投资者承担在未来的某个时节点,按约定价格让期权持有者,买进相对应股票的义务。如果未来股价如预期般下跌,期权持有者到期日时不会行使权利,投资者就可收取期权金当作获利,但就不会在股价下跌的越多而增加盈利。相反,投资者反而可能会因股价不断上涨,而导致损失金额没有上限。

3. 购买做空类ETF或做空股指期货

如果认为上述几种方式不适合自身投资方式,本身也不会判断某一股票行情的话,可以考虑购买做空类的ETF,这类ETF主要就是以做空股指为主要获利,例如美股市场上有做空道琼斯指数的「DXD」、做空纳斯达克指数的「QID」等等。而在期货市场,实际上可简单的做空股指,在指数下跌时而获利。

4. CFD (差价合约)

CFD为金融市场上一种新兴的金融衍生工具,支持投资者进行双向交易,且入场门坎更低。这种投资方式并不涉及标的物所有权或实物交割,只是单纯对未来价格高低做预判交易,并只现金结算价差。在差价合约的交易中,投资者可做空单一股票或股指,同样可在下跌行情时获利。

延伸阅读:什么是CFD?

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