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金银比是什么?认识金银比历史走势

ZFX:上周回顾及本周市场展望(20210524-20210530)

近期 金银比 大幅飙升,引来投资者关注。ZFX 将在本文介绍什么是金银比、金银比的历史走势、比率高或低的意义及其对投资者的重要性。

 

什么是 金银比 ?

金银比 (Gold Silver Ratio) 指的是1盎司的黄金兑1盎司白银的价格比率,也就是指同样数量单位的黄金可以买多少的白银。一般而言,黄金与白银都是被分类为贵金属,因此大部分时候趋势是一致的。不过,在某些时刻,由于一些基本面因素的影响,导致两者的涨跌程度不一,计算出来的金银比率就不一样。所以,金银比率就如一般价格一样,是一直在浮动上落的。

那么,究竟是哪些因素造成金银波动程度的不同呢?

黃金和白銀的歷史價格走勢
图一:黄金和白银的历史价格走势

 

黃金:用作珠宝首饰及投资

首先,我们要先知道黄金与白银的用途和需求。黄金自古以来就是尊贵、权势的象征,因此黄金最大的用途仍是作为珠宝首饰及投资需求居多。而在电子产业、制造业及工业上,由于黄金所费不赀,因此使用率较低。

黃金供應量分佈 - 按用途劃分
图二:黄金供应量分布 (按用途划分)

 

白银:较多用于工业领域

而白银则不同,白银在工业需求上扮演举足轻重的角色,由于在贵金属族系中,白银的导电性最为优异,因此被广泛运用在工业领域上。这也代表着相比黄金来说,银价更容易受到经济循环的制约。

金银比是什么?认识金银比历史走势 | 近期走高原因解释 | ZFX山海证券
图三:白银供应量分布 (按用途划分)

 

金银比的历史走势

金銀比的歷史水平

图四:金银比的历史水平

以过往金银比来看,比较合理的比值为60左右,高峰值约80水平,意思就是指当金银比来到80附近时就容易出现回落。

留意的是,比如说金银比上涨,并不一定就代表着金价上涨或是银价下跌,而主要是两者涨幅或跌幅有所不同。即使金银齐跌,但黄金跌幅较少,金银比也可上涨。反过来说,金银比下跌,则可以是金价上涨力度不如银价。

 

金银比的高低意味着什么?

一如上方解释,金银比就如一般价格波动,就类似于货币之间的汇率。由于金银两者特质不同,这也导致了金银在涨跌幅上很多时候会有所差距。我们先来思考几个因素:

黃金避险属性较强?

何时金价会变得更昂贵呢? 黄金为视为传统的避险资产,而金价的飙升,也往往代表着金融危机有爆发可能。再者,目前全球各国也倾向以印钞方式推动经济,所以在经济大环境不好的时候,黄金往往因保值关系,都能逆风高飞。

白银受工业需求主导?

以白银的使用量来说,仍是以工业需求为主。这让白银像极了股票等风险资产的表现。比如说经济状况不好,制造业、工业的活动便会大幅减少,此时市场对白银的需求便会降低,银价就容易受打压。另外,也有经济以外的诱因,如传统相机为例,过去传统摄影需要以白银作为触媒,不过随着数码化摄影的技术日益发达,传统摄影产业也日益式微,白银的需求便会自然降低。

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图五:银价表现与标普期货指数

以上图来看,可以看出银价表现与标普期货指数大致相同,便印证了白银容易因经济循环而涨跌的迹象。我们可以说,银价有着类似铜、铁等工业用途等金属,作为景气风向球的功能。不过,银价某程度上仍有一定的避险功能,因此银价往往会受金价带动,若金价上涨或急涨,银价也会上升,而可能在经济指标方面,比较没有参考性。

 

为何金银比近期一度飙升?

过往金银比升高的时间点

图六:过往金银比升高的时间点

由上图中可以看见,金银比分别在2007年6月以及2020年年初急升大爆发,而在这两个时间点上,则都是发生在金融市场出现剧烈动荡之时,即金融海啸以及新冠肺炎疫情期间。这反映出,当大环境出现系统性风险时,金银比往往会飙升。

主要原因是,当金融市场出现危机,实体经济有大问题,白银的工业需求或会急剧受影响,拖累银价,不过黄金则因避险需求支持下,可以出现升势,又或跌势不如银价急速。所以,金银比在这些危机时期,往往走高。

2020年初,全球新冠疫情大爆发,经济活动大幅降低,引致银价大暴跌,金银比先急升。不过,其后白银追随黄金避险的升势,加上全球大力救市,提振经济需求,银价甚至补涨,升幅超过金价。这解释了,为何金银比在2020年出现大涨大跌。

 

金银比对投资者的重要性

以过往金银比的波动来说,60-80的比率也被认为是一个合理的范围,一旦金银比越过80以上,也就意味着市场上有着强烈的避险需求,是大市方向的指针,部份交易者会利用金银比的特性来辅佐自己的交易。另外,一旦比率急升,便有向下修正可能,这反映金价涨势或过热,容易出现调整,也可以是避险情绪消退,银价出现反弹。对于比较激进的交易者来说,在金银比越过80后,即是金价表现比较强势时,投机做空黄金,做多白银。(需留意,这属对冲策略,必需在黄金白银相同合约总值之下进行。)只要金银比回落,交易者便可获利。

当然,金银比的波动还有更详细的原因,例如涉及黄金和白银的市场总值大小,投机程度高低等,这里先不作探讨。

 


风险提示:以上内容仅供参考,不代表ZFX立场,ZFX不承担根据本文所进行任何买卖操作而导致的任何形式损失。请坚定自己的思路,做好相应风险控制。

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