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牛市还能持续多久?

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美股继续破顶,道指和标普500又创高位了。目前,即使很多声音忧虑股市泡沫,但从可预见的情况来判断,投资者情绪仍然狂热,尚未见什么很确实的熊市转折点。虽然美债收益率的上涨引发了波动,但这个不确定性只导致了调整,而没有爆发出危机。

牛市还能持续多久? - ZFX 山海证券

从牛市转为熊市的要点有好几个,不过今时今日的金融市场,还是否有前车可鉴值得保留。多数投资者认为,我们仍可看看市盈率(即PE,或本益比)。橡树资本(Oaktree Capital)共同创办人霍华马克斯(Howard Marks) 以历史标准来看,目前普遍股价确实偏高,但并不「疯狂」。例如目前S&P 500指数的PE为 22 倍,高于过去平均值 15-16 倍。Marks 认为S&P 500估值不太疯狂的原因是考虑到利率环境、未来经济展望及高增长的科技股因素。

 

若不疯狂,那就继续牛市了,没有失望就没有熊市了。其实一切也视乎投资市场怎样判断怎样预期。

 

长期来看,资产价格在利率及通胀走高时仍会出现风险。就算全球央行都不加息,但估值在上升了的美债收益率的折算下,仍会有一定压力。目前利率来估算目前价格,或许合理,只是若干年后利率上扬,势必是市场走弱的源头。

 

另外,投资者也不难看出经济复苏仍在持续,即使美联储上调经济预测,但同时市场的预期也同样更高。就算经济数据没有转弱,但只要不符心头里的预期,熊市也可说来就来。

 

当然在这个2020年代,大家都拥护科技股,高增长的期望令其估值普遍较高,也不少纳入了指数里的成分股。简单的说,市场的"高"期望又是否能兑现,是一个绝对关键。

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无论如何,投资者短中长三线如何担心股市泡沫也好,这只是策略部署的考虑之一。金融市场首要淘金,也不一定需要思前想后。就算目前资产价格高、很高、还是过高,就当是资金行情所推动,要做的是风险管理,而非停住脚步。因为泡沫爆破之时,可能谁也不能掌控。

 

 

风险提示:以上内容仅供参考,不代表ZFX立场,ZFX不承担根据本文所进行任何买卖操作而导致的任何形式损失。请坚定自己的思路,做好相应风险控制。

 

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