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牛市還能持續多久?

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美股繼續破頂,道指和標普500又創高位了。目前,即使很多聲音憂慮股市泡沫,但從可預見的情況來判斷,投資者情緒仍然狂熱,尚未見什麼很確實的熊市轉捩點。雖然美債收益率的上漲引發了波動,但這個不確定性只導致了調整,而沒有爆發出危機。

牛市還能持續多久? - ZFX

從牛市轉為熊市的要點有好幾個,不過今時今日的金融市場,還是否有前車可鑑值得保留。多數投資者認為,我們仍可看看市盈率(即PE,或本益比)。橡樹資本(Oaktree Capital)共同創辦人霍華馬克斯(Howard Marks) 以歷史標準來看,目前普遍股價確實偏高,但並不「瘋狂」。例如目前S&P 500指數的PE為 22 倍,高於過去平均值 15-16 倍。Marks 認為S&P 500估值不太瘋狂的原因是考慮到利率環境、未來經濟展望及高增長的科技股因素。

 

若不瘋狂,那就繼續牛市了,沒有失望就沒有熊市了。其實一切也視乎投資市場怎樣判斷怎樣預期。

 

長期來看,資產價格在利率及通脹走高時仍會出現風險。就算全球央行都不加息,但估值在上升了的美債收益率的折算下,仍會有一定壓力。目前利率來估算目前價格,或許合理,只是若干年後利率上揚,勢必是市場走弱的源頭。

 

另外,投資者也不難看出經濟復甦仍在持續,即使美聯儲上調經濟預測,但同時市場的預期也同樣更高。就算經濟數據沒有轉弱,但只要不符心頭裡的預期,熊市也可說來就來。

 

當然在這個2020年代,大家都擁護科技股,高增長的期望令其估值普遍較高,也不少納入了指數裡的成分股。簡單的說,市場的"高"期望又是否能兌現,是一個絕對關鍵。

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無論如何,投資者短中長三線如何擔心股市泡沫也好,這只是策略部署的考慮之一。金融市場首要淘金,也不一定需要思前想後。就算目前資產價格高、很高、還是過高,就當是資金行情所推動,要做的是風險管理,而非停住腳步。因為泡沫爆破之時,可能誰也不能掌控。

 

 

風險提示:以上內容僅供參考,不代表ZFX立場,ZFX不承擔根據本文所進行任何買賣操作而導致的任何形式損失。請堅定自己的思路,做好相應風險控制。

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