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市场分析
美债对金融市场影响的介绍|ZFX山海证券

美债对金融市场影响的介绍

25-03-2021 07:07

先做一个基础定义,美债在金融市场的地位被视为无风险收益率,可理解成最安全的金融资产,以美国政府信用背书发行的债券,被投资者公认为是全球金融资产的定价之锚。美国国债作为全球金融资产的定价锚和风向标,其收益率走势一直备受关注,市场多数共识是以美国十年期国债收益率为观察焦点。

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在美国经济有望强劲复苏的背景下,叠加美联储无意干预下,美债十年期收益率近期持续攀升,对于金融市场又会有什么样的影响呢?

在汇市方面,美债收益率的上升,往往会带动资金回流美元,美元的走强,对于部分新兴经济体,外债占GDP比重较高及外汇储备不多的国家,如土耳其、马来西亚等,因美元走强、资本外流冲击下,拖累本币贬值。

在股市方面,美债收益率直接影响股息收益率的吸引力。以Gordon股利增长模型为例,公式P=D/i-g,P为股价,D为未来的股息,i为投资股票所须的报酬率,g为股息增长率。由上述公式来看,当无风险利率偏高,i要求的报酬率也会提高,也就是分母变大,P股价就会因此受影响变小。不过需留意的是,非完全概括而论,如金融股的部分,由于短天期利率不变,银行资金成本不变,但放款利率或投资债券的收益率提高,使得利差益扩大,反而因此受惠。

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在债市方面,投资者或金融机构在评估债券投资价值时,皆以美债收益率为定价锚,再依信用风险程度及时间长短折算。由于(美债)收益率实际是持有(其他国家)债券的机会成本,所以一旦美债收益率上升,其他国家的债息都会在市场经济下被拉高。在债价下跌的情况,变相同步提高其他国家政府的借贷成本。

在商品市场方面,美债收益率的上升,对于持有无孳息资产黄金的投资者来讲,其持有的机会成本会因此提高,资金愿意流入的空间有限,较不利金价。此外,举凡全球市场商品报价,大多以美元计价和结算,在前述对汇市的影响中有提到,美债收益率有助美元走强,因此当美元走强时,对于其它货币国家来说,价格就变贵了,致使终端需求减少,削弱多方追价动能。

美债对金融市场影响的介绍|ZFX山海证券

综上所述,可知美债收益率的升降,对于金融市场影响是全面性的,投资者不可不慎。

风险提示:以上内容仅供参考,不代表ZFX立场,ZFX不承担根据本文所进行任何买卖操作而导致的任何形式损失。请坚定自己的思路,做好相应风险控制。

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