日债收益率与通胀担忧

日本国债期货周二开盘于132.81，较前收盘下跌43个跳点，早盘一度反弹至132.91后再度回落。卖压主要集中在10年期现券及超长端非活跃券，午后亚洲时段美债收益率同步上升，进一步加剧抛售。10年期国债拍卖结果整体符合预期，重开JB381标的止于2.129%，尾部0.7个基点，投标倍数3.30，高于上一次拍卖的3.02，但低于过去六次平均的3.36。

值得关注的是，25年期非活跃券同样出现明显卖盘。此前市场曾预期大型寿险机构因会计指引调整而减少抛售低息券，但最新消息显示一家大型日本寿险公司将继续以更高收益率的30年期债券替换低息券，并利用股票投资收益对冲债券实现损失。这一动态超出部分参与者判断，推动长端收益率承压。

日债收益率的上行与中东冲突扩大直接相关。周末美以对伊朗的袭击最初被视为避险事件，促使资金买入国债覆盖空头，但持续敌对状态转而引发对能源进口国通胀压力的担忧。各国央行可能采取的应对措施进一步强化了这一预期。日本作为能源净进口国，其货币政策空间也因此受到间接影响。收益率曲线整体走陡，短期内若通胀预期维持高位，日债卖压或延续至后续交易日。

这一基本面变化与美元兑日元汇率形成共振。更高的本土收益率理论上支撑日元，但当前通胀主导逻辑下，资金更倾向于寻求美元资产，导致日元承压。两者联动为后续汇率走势提供了清晰的观察窗口。

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