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A至Z學院 / 2. 了解各個市場基本面

10.如何從經濟數據中判斷市場去向

15 一月 , 2021 09:38 上午

不是每一經濟數據都有同等影響力,因投資市場更偏向留意美國當地的經濟動向,而當中有一些重量級別的數據,投資者需要格外留神。這裏先介幾個:

 

各數據的解構及政策指引

 

國內生產總值GDP,是指在一定時期內(季度或年度),一個國家的經濟所生產出的全部最終產品和服務價值,被公認為衡量國家經濟狀況的最重要及最佳指標。

以美國為例,美國當局會對季度GDP數據做三次評估,分別為初值、修正值及終值。因GDP的統計範圍最廣,需不斷修正才可得到精確的結果。在該季度結束後,初值會在第一個月月底發佈,修正值在第二個月月底發佈,終值在第三個月月底發佈,通常初值影響市場預期較大。

 

*GDP增速若過快,可能導致通脹預期升溫,市場會開始預期央行為抑制通脹,政策偏緊縮貨幣,如升息、賣出金融資產收回貨幣基礎等。反之,若GDP增速不如預期,市場預期央行為刺激經濟增長,政策偏寬鬆,可能降息又或增加財政開支。因此,一般而言,高經濟增長率有利本國貨幣升值,而低經濟增長率容易拖累本國貨幣貶值。

ADP,由民間”美國自動數據處理公司”調查統計,不含農業及政府雇員,衡量美國民營非農業公司新增就業人口的變化。ADP大多在月初的第一個週三發佈,對非農數據有一定的預示作用,有小非農之稱。

非農數據(NFP),是美國最重要的就業數據。由美國勞工部發佈,統計全美從事非農業公司新增職位的變化,反映出美國各行各業的最新發展動態及增長。非農主要在月初的第一個週五發佈,除了新增職位數字,也包括失業率、平均工時及工資、就業參與率等重要資料。

*美聯儲有兩大主要任務,其中之一就是確保充分就業。局方極重視非農及其他就業指標的變化,並會按此作出政策調整。若非農數據好過預期,顯示勞動市場熱絡、經濟展望健康,投資者對美聯儲寬鬆的期望若降低,將可影響整個資產市場的走勢。

 

採購經理人指數PMI,是用擴散指數綜合編制而成,每月對受訪企業的採購經理人進行調查,依調查結果編制成指數,以百分比表示,以50%為基準作為經濟前景優劣的榮枯線。50%以上視為經濟增長的訊號,低於50%以下則有經濟陷入衰退的疑慮。

 

以美國為例,投資者藉由ISM及Markit發佈的製造業PMI來評估經濟前景。需特別留意的是,經濟的擴張或衰退通常是有連貫性,可被市場預期,若數據表現與預期分別不大,影響通常有限。不過,當PMI首次突破50或跌破50時,反映在市場行情上通常是較劇烈的。

生產者物價指數PPI,是衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情形,通常作為觀察通脹水準的領先指標。消費者物價指數CPI,是反映生活相關產品及勞務價格統計出來的物價變動狀況,作為觀察通脹水準的重要指標。另外也有個人消費支出物價指數(PCE),以不同的統計模式計算通脹。

 

*美聯儲另一主要任務是穩定物價,參照的就是通脹指標。若通脹持續不達設定目標或超出目標,將絕對影響美聯儲的貨幣政策及前瞻指引。

密歇根消資者信心指數,由美國密歇根大學發佈,衡量經濟中消費者的信心水準。月初發佈初值,月底發佈終值,通常初值影響市場預期較大。美國咨商會消費者信心指數,是由美國咨商會發佈,同是衡量經濟活動中消費者信心水準的指標,通常是在月底的週二發佈。

兩者統計上的設計有別,但統計結果大致同向。在美國GDP組成中,消費占比逾6成,因此消費者信心被市場多數共識認為有前瞻指引作用。

簡單瞭解後,投資者便可掌握數據表現與金融市場走勢之間的基本邏輯。不過,也留心數據的最終結果好壞並非最重要,而是數據與預期的落差。統計出來的數據必是滯後的,有時並不一定對實體經濟產生影響,反而是引發出來的市場情緒,例如避險。

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