外匯保證金交易:ECN、STP帳戶有何分別?

外匯保證金交易:ECN、STP帳戶有何分別?
外匯保證金交易:ECN、STP帳戶有何分別?

市面上不少外匯交易商(包括 ZFX 交易平台)都提供 STP 及 ECN 兩種帳戶類型。兩種帳戶除了有點差和佣金上的分別外,亦會透過不同的平台,用不同的模式處理客戶的訂單。本文將會介紹STP 及 ECN 交易平台的分別。

 

STP 及 ECN 交易帳戶特點

STP 交易帳戶 ECN 交易帳戶
• 大部分為浮動點差 • 極低浮動點差及收取佣金
• 僅是將交易者與流通量提供者聯繫在一起的紐帶 • 將交易者與流通量提供者和其他參與者聯繫在一起的紐帶
• 價格來自流動性供應商 • 價格來自流通量提供者和ECN參與者 • 訂單自動執行,不用重新報價
• 訂單自動執行,不用重新報價 • 展示市場深度DOM和流動性信息

 

STP 外匯交易平台 

STP 即 Straight Through Processing – 直通式處理。以STP模式操作的外匯交易平台,在客戶進行交易時,會直接將訂單發送至其流動性供應商(銀行、報價商或其他經紀商)去處理,當中不存在人為干預。流動性供應商一般都能夠在另一層次的市場進行外匯交易,直接與銀行之間的市場接軌。

一般來說,在STP外匯交易平台的背後,經紀商都會與流動性供應商緊密連接和配合。有的STP平台只有一個流動性供應商,有的則有數個,提升其流通量。

每個流動性供應商報出的買入或賣出價是不完全相同的,經紀商會從當中選擇出最佳價格,顯示在交易平台之上。 STP平台的客戶,可以看到實時的市場價格,當建立訂單時亦會立即直通式送到市場上執行。經紀商背後的流動性供應商數量越多,流通性就越大,那麼訂單就越順利地完成。

不少經紀商聲稱其交易平台是真正的ECN平台,但實際上他們的背後的系統只是STP,嚴格來說,符合ECN定義的交易平台屈指可數。

 

STP經紀商通過點差盈利

一般實行STP模式的經紀商主要是作為中間人,將所有客戶的訂單發送至流動性供應商。

由於流動性供應商的點差一般較低,經紀商可在這點差之上,加上一點或半點的點差來賺取利潤。如經紀商背後與數個流動性供應商合作,可選擇最好的買入價和賣出價,達致點差更低的效果,從而增加利潤比例 。

STP交易平台的點差大多也是浮動,當然經紀商也可在平台中設定為固定點差,但可能性不大。

 

ECN 外匯交易平台 

ECN 即Electronic Communications Network(電子通訊網絡)。以 ECN 模式操作的外匯交易平台,是允許客戶與其他客戶相互交易。換句話說,客戶的訂單是可以與市場上其他參與者的訂單配對。在這ECN市場裡,各參與者(銀行、零售外匯交易者、對沖基金、經紀商等)會把具有競爭力的買入或賣出的報價,發送到ECN系統之中,然後進行成交配對,當訂單實時地出現相反的操作,就會自然成為對家完成交易。經紀商就是為各參與者提供一個市場,通過ECN模式平台以互相配對交易。

坊間不時將STP模式和ECN模式搞亂,誤以為STP外匯交易平台是ECN外匯交易平台。真正的ECN模式在經紀商的交易平台上,必然會有一個數據窗口,裡面展示出市場深度DOM(Depth of Market)。市場深度可以讓客戶看到其他參與者的買入或賣出訂單及大小,非常透明。

 

ECN經紀商通過收取佣金盈利

ECN交易平台的點差非常低,但都是浮動的。一般實行 ECN 模式的經紀商,總是會收取固定的買賣佣金,因為ECN的一大特點是接近零的點差,經紀商不會擴濶點差來獲利,而是改為收取一些佣金,這也是他們唯一的收入來源。

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不論ECN和STP模式,經紀商也不是與平台上的客戶對著交易的。只要其客戶交易夠多,經紀商就可透過略微的加點或交易佣金而獲益。ECN和STP經紀商的盈利模式大致一樣,經紀商希望交易者也能獲利,這樣他們才可繼續通過點差及客戶資金保持長期穩定的收入。

 

部分STP經紀商會混合Dealing Desk 模式

然而,某些STP經紀商仍然會混合了DD (Dealing Desk) ,即「有交易員平台」模式。這是因為經紀商背後的流動供應商可能規定了最小交易額,變相小額交易訂單不會被直接發送至流動性供應商,因此經紀商成為了客戶的對家。然後,經紀商會以人手手動方式,把訂單集合後拋出市場對沖。在對沖前,經紀商可以把客戶分類,只有對於盈利率高的一類,才會將訂單送到市場裡對沖,由銀行及其他交易對手處理;對於虧損率較高的客戶,經紀商則作為其交易的對家,其虧損將會變成經紀商的利潤。

總而言之,ECN模式可以說是外匯交易中最透明的,經紀商只通過佣金盈利,並不通過點差,亦不會成為客戶的對家。

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風險提示:以上內容僅供參考,不代表ZFX立場,ZFX不承擔根據本文所進行任何買賣操作而導致的任何形式損失。請堅定自己的思路,做好相應風險控制。

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